（原标题：东吴期货酌量所策略早参｜节内国际油价大幅上行，原油系商品后市何如走？）

节录

股指：褂讪老本商场计谋继续加码；玄色系板块：焦炭开启第三轮提降；动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率握续低迷；有色金属：缅甸锡矿税成绩本增多；农居品:长假外盘农居品全体下降

2024

02/19

01

股指：褂讪老本商场计谋继续加码

股指。昨日商场继续反弹，两市成交额冲突万亿元，午后大盘股走强，小盘股有所回落。指数方面中证500清晰较为矫健，微盘股指数继续大跌。跟着褂讪老本商场的计谋继续加码，商场风险偏好徐徐配置，指数有望继续企稳反弹。但接洽到假期本领较长，残忍空仓过节。

02

玄色系板块：焦炭开启第三轮提降

螺卷。假期钢材现货基本莫得成交，国外商场来看总体反弹为主。节前钢材的累库处于中性水平，当今在产量不是很高的情况下，库存的压力不会相等光显，但主要需要真贵后期去库的情况，基于对旺季需求的担忧，揣度3月启动价钱照旧会濒临一定挪动的压力，操作上残忍短期不雅望，后期寻找作念空的契机。

铁矿。假期本领国外铁矿价钱小幅高潮，总体商场脸色也比拟乐不雅。钢材需求节背濒临压力，但尚未到启动本领，揣度矿价短期高位颠簸为主，若后期钢材去库旺季不足预期，也会带动矿价走弱。

双焦。节前焦炭价钱小幅反弹，主要照旧超跌后的反弹。当今落寞焦企基本处于盈亏均衡近邻，焦炭供应以稳为主，并未有进一步减产的预期，春节本领落寞焦企焦炭累库为主，同期卑鄙钢厂补库存并不是很低，节后钢厂对焦炭第三轮提降开启，揣度焦炭盘面颠簸偏弱运行。焦煤方面，节后焦煤供应增多的预期仍在，主产地矿山复产较快，卑鄙需求回起伏着，焦化厂和钢厂利润宽广较低，焦煤供需基本面徐徐走弱，揣度焦煤价钱颠簸偏弱运行。

玻璃。节前玻璃价钱偏强一些，主要照旧对节后卑鄙补库和需求的乐不雅预期。但当今看卑鄙深加工订单偏弱，玻璃供应也看护高位，地产端需求暂时没看到很光显的改善，金三银四旺季需求可能清晰一般，揣度节后跟着补库驱动开释后玻璃价钱或启动转弱。

纯碱。纯碱相通濒临高供应的压力，固然卑鄙需求尚可，但补库和投契需求转弱后，纯碱供需也将转为宽松，节前现货价钱基本莫得成交同期盘面贴水幅度较大，因此对盘面有一定撑握，节后若现货启动走弱，盘面下行的压力也会加大。

03

动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率握续低迷

原油。节内国际油价颠簸上行，主要由于中东形式握续弥留，进一步爆发更大边界冲突的风险握续增多，对原油运载链产生握续的影响。原油自己基本面未见光显好转，好意思国周度原油库存激增1200万桶，真金不怕火油厂在寒潮浸礼后复工意愿偏低。主要动力机构月报对年内原油需求增速判断出现不合，OPEC看护一贯的乐不雅派头，而IEA小幅下调本年需求增长预期。因此地缘激动的油价高潮幅度受限，总体仍在节前波动边界之内，后续真贵行为主要上行驱动的中东形式进展。

沥青。尽管成本端原油价钱节内上行，节后沥青现货商场价钱高潮幅度较小，不外期货盘面仍存在受到总体氛围提振朝上可能。若涨幅过多或存在短线回调契机。

LPG。现货端受入口成本撑握及库存压力较小影响，重迭原油高潮及需求改善， 地铁用设备器材运脚端也出现企稳反弹迹象， 纺织品设计加工需求端PDH节中虽无开车但有提负，会议裂解侧利润环比改善， 灯具配件刻下关于石脑油来说依旧具备较强经济性;故节后开盘补涨概率较大。

PX。国内春节长假本领， 皮革外盘原油价钱区间内偏强运行，中东形式握续弥留，地缘政事身分激动油价，国外汽油裂解价差走强，揣度节后对国内芳烃商场存在一定利多撑握，PX有走强预期。而节前，前期红海物流问题导致的石脑油弥留问题获得缓解，同期中东真金不怕火油厂重启影响，4月石脑油预期增多，2月中旬后，石脑油商场略显疲弱，假期之中石脑油依然偏弱，导致PXN握续被迫彭胀。策略残忍：节后揣度PX受成本撑握光显，揣度高开2%傍边，中长期逢低多作念PXN。

PTA。假期本领原油价钱走强，油化工致体受到光显提振，汽油裂解价差撑握芳烃估值，揣度节后PTA依然奴婢成本端PX呈高开容貌，PTA供需情况来看清晰强 于PX，且重迭PX成本端的撑握，PTA盘面加工费揣度较为坚挺。2-3月份PTA装配存有进修预期，3月预期将有3-4套装配推测进修，揣度产业供需去库50万吨近邻。策略残忍：节后PTA中长期头寸奴婢PX寻找低点作念多为主，高潮行情成色以及握续性仍需要真贵3月份需求复过程。

MEG。华东主港地区MEG口岸库存总量75.3万吨，较上一统计周期增多2.11万吨。春节本领物流受到一定影响，鞋子口岸库存小幅积蓄。全体的负荷弹性偏高使得商场对明天供需容貌的握续好转带来一定的担忧，合计前期国外的缩量会被国内供应汲引所弥补，乙二醇产能鼓胀场面莫得实践性处置，跟着经济效益的好转，国产开工率如故出现光显回升，因此，明天供应端或从头对商场施压，因此节后商场是依托低库情景，供应端莫得光显变化的短线乐不雅预期，这亦然2月-3月份货品出现升水走势的进犯原因。全体来看，乙二醇的利多效应有所较1月份有所削弱，不外底部依然有一定撑握，重迭假期本领国外油价上行，揣度聚酯链全体走强在脸色上也有所带动。策略残忍：中长期大的逻辑和地点依然是寻找低位作念多，重心真贵节后乙二醇累库情况。

PVC。节前供应端高位，社会库存累库至57.47万吨，环比增多13.31%，同比增多11.44%，节中卑鄙结尾全面休假，中上游八成率季节性累库，PVC企业库存可产天数在8.4天，环比增多72.48%。主受节日休假影响，卑鄙结尾提前休假需求隐匿，重迭主要商场仓储库容有限，企业在库库存天数净增长。节后真贵累库幅度以及卑鄙复工节律。宏不雅脸色以及外盘地缘政事导致油价高潮在脸色上赐与一定撑握。策略残忍：单边可充分下降后布局多单，不外防备节后将有宽广PVC仓单强制刊出，当今库存水平偏崎岖将对现货商场带来一定冲击仓。

甲醇。因浙江兴兴重启和口岸封航所导致的反弹握续性不会太久，供应压力偏大和需求季节性下滑的劣势基本面容貌并未获得根人性扭转，前期走强光显的基差近期也略显疲软、跟进乏力。跟着伊朗限气闭幕后入口量的转头以及节后运载还原和煤价淡季到来，可待看多脸色充分消化后择机沽空2405合约。

聚烯烃。咱们合计年后聚烯烃偏颠簸容貌而莫得趋势，操作上低多PE、高空PP的念念法不变，最大的风险点在于新装配的投产不休推迟。节后PP会偏弱去看，但往下的幅度空间在收窄。收窄的原因在于本年出口增量较大以及进修偏多，是以年后的库存压力莫得预期大，或者说降库的速率会更快。若莫得成本的进一步下移，往下的空间会受限。

棉花。春节本领，USDA发布2月寰球供需陈诉，寰球产量全体下调8万吨，期末库存下调14万吨。其中，中国滥用预期上调11万吨，入口预期上调11万吨，好意思国出口预期上调4.4万吨。USDA陈诉利多影响，好意思棉冲突颠簸区间，涨幅跨越6%，因此节后开盘郑棉补涨概率较高。

04

有色金属：缅甸锡矿税成绩本增多

铜。春节本领伦铜价钱跟着好意思联储降息预期的舞动，下降后回调。节后看国外宏不雅商场降息预期仍有双向舞动的可能，但春节本领国内滥用数据向好，短期宏不雅预期回暖或撑握铜价偏强颠簸。基本面上电解铜社会库存尚处于历史低位，但卑鄙订单层面依然短少强预期撑握，握续朝上冲突的驱动有限。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将徐徐缓解，中期跟着国内矿产能的开释揣度价钱将走弱，短期跟着供应开释压力的周边价钱上方压力缓缓加大，揣度颠簸偏弱为主。春节本领伦铝看护颠簸运行，节自后看沪铝走势揣度仍短少趋势性，铝锭春节本领累库过程尚可，但完全量方面仍处于历史低位，且卑鄙订单预期有限，基本面未出现光显变化。

镍。镍区间颠簸运行，驱动不显耀。一方面，供应端仍未见光显减产动作，累库仍在握续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，贴近镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本撑握强。因此，短期残忍不雅望，中长期仍旧真贵逢高沽空的契机。

05

农居品:长假外盘农居品全体下降

油脂。长假本领外盘油脂商场全体下降，主要受usda2月供需陈诉和usda年度揣度论坛上调新季好意思豆训诲面积的利空影响。揣度节后国内油脂将延续节前颠簸下降的趋势。

豆粕/菜粕。春节本领，好意思豆03合约较春节前减仓减量收跌1.45%至1173.5好意思分/蒲至1173.5好意思分/蒲。主要原因为USDA2月供需陈诉和USDA年度揣度论坛预测的新季好意思豆训诲面积数据均超商场预期利空。但巴西CNF升贴水上调了15好意思分，对冲好意思豆盘面下降。揣度节后开盘照旧以颠簸偏弱为主。

生猪。03盘面窄幅颠簸，收盘13625点。春节备货脸色拉动，备货提前，多地迎来大降温，说念路冰雪交通不畅，运脚增多鞋子，南猪北调的表象较多。商场插足春节预期的已毕期，滥用对毛猪价钱的撑握光显增强，相等是朔方地区白条销售光显好转，撑握毛猪价钱上行。世界地区均价大幅走强至7.7元/斤近邻。统计局：2023年全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。短期现货商场处于春节前供需两旺状态中，宰杀厂开工率大幅汲引，商场标猪供应充足，供需博弈下春节前现货价钱或看护颠簸。操作上不残忍节前留仓。

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